Entschluesselung von Kapitalisierungstabellen in Verhandlungen - FasterCapital (2024)

1. Die Grundlagen

Das Verständnis der Struktur und Dynamik von Kapitalisierungstabellen, allgemein bekannt als Cap-Tabellen, ist für jeden Unternehmer, Investor oder Stakeholder, der in der Welt der Startups und der Eigenkapitalfinanzierung tätig ist, von entscheidender Bedeutung. Eine Cap-Tabelle ist eine Kalkulationstabelle oder Tabelle, die die Eigenkapitalausstattung eines Unternehmens zeigt. Im Kern handelt es sich um eine Aufzeichnung aller Wertpapiere, die ein Unternehmen ausgegeben hat, und deren Eigentümer. Zu diesen Wertpapieren gehören Aktien, Optionen, Optionsscheine und alles andere, was jemandem einen Anteil am Eigentum des Unternehmens verschaffen würde. Es handelt sich um ein lebendiges Dokument, das sich mit jeder Finanztransaktion weiterentwickelt, die sich auf das Eigenkapital des Unternehmens auswirkt.

Aus der Sicht eines Gründers spiegelt die Cap-Tabelle die finanzielle Gesundheit und die Investor Relations seines Unternehmens wider. Es ist ein Tool zur Planung künftiger Fundraising-Runden und zum Verständnis der Aktienverwässerung, die mit neuen Investitionen einhergeht. Für Investoren bietet die Cap-Tabelle Einblick in ihre Position im Unternehmen, ihren Anteilsbesitz und wie sich zukünftige Finanzierungsrunden auf ihren Anteil auswirken könnten. Auch Mitarbeiter mit Aktienoptionen interessieren sich stark für die Cap-Tabelle, da sie den Wert ihrer Optionen und deren potenzielle finanzielle Vergütung im Falle eines Liquiditätsereignisses beeinflusst.

Hier finden Sie einen detaillierten Einblick in die Grundlagen von Cap-Tabellen:

1. Eigenkapitalstruktur: Oben in der Kapitalisierungstabelle finden Sie die Eigenkapitalstruktur des Unternehmens. Dazu gehört die Gesamtzahl der genehmigten Aktien, ausgegebenen Aktien und ausstehenden Aktien. Beispielsweise könnte ein Unternehmen über 10 Millionen genehmigte Aktien verfügen, von denen 5 Millionen ausgegeben und im Umlauf sind. Die restlichen Aktien werden als Reserve für zukünftige Ausgaben gehalten.

2. Aktionärsdetails: Der Name jedes Aktionärs, die Art des gehaltenen Eigenkapitals (Stamm- oder Vorzugsaktien), die Anzahl der gehaltenen Aktien, der Prozentsatz des Eigentums und der pro Aktie gezahlte Preis werden aufgeführt. Beispielsweise kann ein Gründer 4 Millionen Aktien (80 % Eigentumsanteil) besitzen, die für 0,01 $ pro Aktie erworben wurden, während ein Angel-Investor möglicherweise 1 Million Aktien (20 % Eigentumsrecht) für 0,50 $ pro Aktie besitzt.

3. Optionspools: Unternehmen reservieren häufig einen Aktienpool für Mitarbeiteraktienoptionen. Dieser Pool stellt in der Regel einen Prozentsatz der gesamten ausstehenden Aktien dar und dient der gewinnung und Bindung von talenten. Wenn ein Unternehmen 500.000 Aktien in seinem Optionspool hat, stellt dies eine mögliche zukünftige Verwässerung für bestehende Aktionäre dar.

4. Wandelbare Wertpapiere: Hierbei handelt es sich um Instrumente wie Wandelanleihen oder Optionsscheine, die in Eigenkapital umgewandelt werden können. Die Cap-Tabelle zeigt die möglichen Auswirkungen dieser Wertpapiere auf die Eigenkapitalstruktur, wenn sie umgewandelt würden.

5. Vesting-Zeitpläne: Viele Cap-Tabellen enthalten einen Vesting-Zeitplan für Gründer und Mitarbeiter, der angibt, wann sie ihre Anteile vollständig besitzen werden. Ein üblicher Sperrplan erstreckt sich über vier Jahre mit einer einjährigen Sperrfrist, was bedeutet, dass 25 % der Aktien nach einem Jahr unverfallbar werden, während der Rest in den verbleibenden drei Jahren monatlich oder vierteljährlich unverfallbar wird.

6. Bewertungs- und Ausstiegsszenarien: Cap-Tabellen können zur Modellierung verschiedener Bewertungsszenarien und potenzieller Ausstiegsstrategien verwendet werden. Dies hilft Stakeholdern zu verstehen, wie viel ihre Aktien im Falle eines Verkaufs oder öffentlichen Angebots wert sein könnten.

Betrachten wir zur Veranschaulichung ein Startup mit einer einfachen Cap-Tabelle:

- Gründer: 60 % Eigentum, 6 Millionen Aktien zu 0,10 $/Aktie.

- angel investor: 20 % Anteil, 2 Millionen Aktien zu 0,50 $/Aktie.

- Optionspool: 20 % Eigentum, 2 Millionen Aktien reserviert.

Wenn das Unternehmen eine Bewertung von 50 Millionen US-Dollar erhält, wären die Aktien des Gründers 30 Millionen US-Dollar wert, die Aktien des Angel-Investors wären 10 Millionen US-Dollar wert und der Optionspool würde einen potenziellen Wert von 10 Millionen US-Dollar für die Mitarbeiter darstellen.

Cap-Tabellen sind mehr als nur eine Liste, wem was gehört; Sie sind ein strategisches Instrument, das Entscheidungen über Fundraising-, Einstellungs- und Ausstiegsstrategien beeinflussen kann. Sie erfordern sorgfältiges Management und Verständnis, um sicherzustellen, dass die Interessen aller Parteien übereinstimmen und das Unternehmen wachsen und erfolgreich sein kann. Unabhängig davon, ob Sie Gründer, Investor oder Mitarbeiter sind, ist die Auseinandersetzung mit den Grundlagen von Kapitalisierungstabellen ein wesentlicher Schritt, um sich in der komplexen Landschaft von Kapitalbeteiligungen und -investitionen zurechtzufinden.

Die Grundlagen - Entschluesselung von Kapitalisierungstabellen in Verhandlungen

2. Beteiligungsprozentsätze und Anteilsverteilung verstehen

Im komplizierten tanz der Startup-finanzierung sind Eigentumsanteile und Anteilsverteilung der Rhythmus, in dem sich jeder Stakeholder bewegt. Bei diesen Zahlen handelt es sich nicht nur um Zahlen in einer Tabellenkalkulation. Sie repräsentieren die Bestrebungen, das Eigenkapital und das Zukunftspotenzial eines Unternehmens. Sie sind der messbare Ausdruck von Vertrauen und Erwartung zwischen Gründern, Investoren und Mitarbeitern. Daher ist es für jeden, der an einem Startup beteiligt ist, von entscheidender Bedeutung, zu verstehen, wie diese Prozentsätze zugewiesen werden und welche Auswirkungen dies hat.

Aus Sicht des Gründers ist der Eigentumsanteil ein Maß für die verbleibende Kontrolle und die potenzielle finanzielle Rendite. Für Anleger geht es um das Ausmaß des Einflusses und die Höhe des zukünftigen Gewinns. Mitarbeiter betrachten ihren Anteil am Kuchen als Zeichen ihres Beitrags und als Lottoschein für zukünftiges Vermögen. Jeder Standpunkt ist gültig und jeder bringt seine eigenen Strategien und Überlegungen mit sich.

1. Gründereigentum: Typischerweise beginnen Gründer mit 100 % Eigentumsrecht. Allerdings verwässern sie ihre Anteile, wenn sie sich um Finanzierung bemühen. Ein häufiges Szenario könnte darin bestehen, 60 % nach der Serie A zu behalten, was bedeutet, dass sie 40 % an Investoren abgegeben haben. Wenn ein Gründer beispielsweise zunächst 1.000.000 Aktien besitzt, bleiben ihm nach der Aufnahme der Serie A möglicherweise 600.000 Aktien übrig, was seinen verringerten Eigentumsanteil widerspiegelt.

2. Anlegeraktien: Anleger kaufen sich in das Unternehmen ein und erwarten, dass ihre Aktien an Wert gewinnen. Der Preis, den sie pro Aktie zahlen, basiert auf der Bewertung des Unternehmens. Wenn ein Investor 5 Millionen US-Dollar bei einer pre-Money-bewertung von 20 Millionen US-Dollar investiert, würde er nach der Investition voraussichtlich 20 % besitzen (vorausgesetzt, es bleiben keine weiteren Änderungen an der Cap-Tabelle).

3. Mitarbeiteraktienoptionen: Mitarbeitern werden häufig Optionen als Teil ihrer Vergütung gewährt. Diese Optionen geben ihnen das Recht, Aktien zu einem festgelegten Preis, dem sogenannten Ausübungspreis, zu kaufen. Wenn ein Mitarbeiter Optionen auf 10.000 Aktien zu einem Ausübungspreis von 1 US-Dollar hat und die Aktien des Unternehmens während eines Liquiditätsereignisses mit 10 US-Dollar bewertet werden, kann der Mitarbeiter vor Steuern 90.000 US-Dollar gewinnen.

4. Vesting-Zeitpläne: Für Aktien und Optionen gilt in der Regel ein Vesting-Zeitplan, der vier Jahre mit einer Begrenzung von einem Jahr betragen kann. Das bedeutet, dass ein Mitarbeiter mindestens ein Jahr im Unternehmen bleiben müsste, um Eigenkapital zu erwerben, und nach vier Jahren vollständig unverfallbar wäre.

5. Aktienverteilung bei Akquisitionen: Bei der Übernahme eines Unternehmens bestimmt die Aktienverteilung, wie der Erlös aufgeteilt wird. Wenn beispielsweise ein Unternehmen für 100 Millionen US-Dollar verkauft wird und 10 Millionen Aktien im Umlauf sind, ist jede Aktie 10 US-Dollar wert. Allerdings können Vorzugsaktien (normalerweise im Besitz von Anlegern) Liquidationspräferenzen haben, die es ihnen ermöglichen, vor den Stammaktionären (Gründern und Mitarbeitern) bezahlt zu werden.

6. Wandelanleihen und SAFEs: Diese Instrumente werden im Rahmen einer zukünftigen Finanzierungsrunde in Eigenkapital umgewandelt. Der Umtauschkurs beinhaltet häufig einen Abschlag auf den preis pro aktie, den neue Anleger zahlen, wodurch ein frühes Risiko belohnt wird.

7. Verwässerungsschutzbestimmungen: Diese schützen Anleger im Falle einer „Down-Round“ – wenn aktien zu einem niedrigeren preis als in früheren Runden verkauft werden. Sie ermöglichen es Anlegern, ihre Eigentumsquote aufrechtzuerhalten, indem sie zusätzliche Aktien zu einem niedrigeren Preis erwerben.

Das Verständnis dieser Elemente ist für die Aushandlung einer fairen und nachhaltigen Obergrenzentabelle von entscheidender Bedeutung. Es ist ein heikles Gleichgewicht, das sicherstellt, dass die Gründer genügend Kontrolle behalten, um das Unternehmen zu leiten, während die Investoren Vertrauen in ihre potenzielle Rendite haben und die Mitarbeiter durch ihren Anteil am Erfolg des Unternehmens motiviert sind. Die Cap-Tabelle ist mehr als nur ein Finanzdokument; Es ist eine Karte der vergangenen Entscheidungen des Unternehmens und eine Prognose seiner Zukunft.

Beteiligungsprozentsätze und Anteilsverteilung verstehen - Entschluesselung von Kapitalisierungstabellen in Verhandlungen

3. Die Rolle von Wandelanleihen in Cap-Tabellen

Wandelanleihen sind eine Form kurzfristiger Schulden, die in der Regel in Verbindung mit einer zukünftigen Finanzierungsrunde in Eigenkapital umgewandelt werden; Im Wesentlichen leiht der Investor einem Startup Geld und erhält statt einer Rendite in Form von Kapital plus Zinsen Eigenkapital am Unternehmen. Die Verwendung von Wandelschuldverschreibungen auf einer Kapitalisierungstabelle (Cap-Tabelle) kann sowohl für Gründer als auch für Investoren ein strategisches Instrument sein, um sich in der komplexen Landschaft der Startup-Finanzierung zurechtzufinden.

Aus Sicht des Gründers sind Wandelschuldverschreibungen eine schnelle und effiziente Möglichkeit, Kapital zu beschaffen, ohne das Eigentum sofort zu verwässern. Sie verschieben die Bewertungsdiskussion auf einen späteren Zeitpunkt, was von Vorteil sein kann, wenn sich ein Unternehmen noch in der Anfangsphase befindet und sein wahrer Wert schwerer zu bestimmen ist. Für Anleger bieten Wandelschuldverschreibungen eine Möglichkeit, in ein Unternehmen zu einem niedrigeren Wert als dem, was in der Zukunft verfügbar sein könnte, zu investieren, mit dem zusätzlichen Schutz von Schuldtiteln.

Hier ist ein detaillierter Blick auf die Rolle von Wandelanleihen in Kapitalisierungstabellen:

1. Bewertungsobergrenze und Abzinsungssatz: Wandelanleihen sind häufig mit einer Bewertungsobergrenze und einem Abzinsungssatz ausgestattet. Die Obergrenze legt einen Höchstwert fest, bei dem die Schuldverschreibungen in Eigenkapital umgewandelt werden, und schützt den Anleger vor einer Überzahlung, wenn die Bewertung des Unternehmens erheblich steigt. Der Abzinsungssatz stellt eine zusätzliche Belohnung für die frühzeitige Beteiligung des Anlegers dar, indem er die Umwandlung zu einem Preis ermöglicht, der niedriger ist als der, den die nachfolgenden Anleger zahlen.

Beispiel: Wenn ein Start-up Mittel mithilfe einer Wandelanleihe mit einer Bewertungsobergrenze von 5 Millionen US-Dollar und einem Abzinsungssatz von 20 % aufnimmt und das Unternehmen in der nächsten Eigenkapitalrunde mit 10 Millionen US-Dollar bewertet wird, würden die Anleiheinhaber in eine Wandelanleihe umwandeln Sie wandeln ihre Schulden bis zur Obergrenze von 5 Millionen US-Dollar in Eigenkapital um und kaufen ihre Aktien effektiv mit einem Abschlag.

2. Zinssatz: Während der Hauptzweck einer Wandelanleihe darin besteht, sie in Eigenkapital umzuwandeln, fallen im Laufe der Zeit auch Zinsen an. Diese Zinsen werden in der Regel nicht in bar gezahlt, sondern erhöhen den Saldo, der in Eigenkapital umgewandelt wird.

Beispiel: Ein Investor leiht 100.000 US-Dollar über eine Wandelanleihe mit einem jährlichen Zinssatz von 5 %. Wenn die Anleihe nach einem Jahr umgewandelt wird, würde der Anleger 105.000 US-Dollar in Eigenkapital umwandeln, was die aufgelaufenen Zinsen widerspiegelt.

3. Fälligkeitsdatum: Wandelanleihen haben ein Fälligkeitsdatum, bis zu dem sie entweder in Eigenkapital umgewandelt oder zurückgezahlt werden müssen. Dadurch wird ein Zeitplan für das Startup erstellt, um einen Meilenstein zu erreichen, der eine Umwandlung auslösen würde, beispielsweise eine neue Finanzierungsrunde oder einen bestimmten Bewertungsschwellenwert.

4. Umwandlungsmechanismus: Die Einzelheiten, wie und wann die Wandelanleihe umgewandelt wird, können variieren. Einige Schuldverschreibungen werden bei einem qualifizierten Finanzierungsereignis automatisch umgewandelt, während andere nach Ermessen des Anlegers oder des Unternehmens eine optionale Umwandlung vorsehen können.

5. Auswirkungen auf Eigentum und Verwässerung: Wenn wandelanleihen in Eigenkapital umgewandelt werden, wirken sie sich auf die Eigentumsanteile aller Aktionäre aus. Gründer müssen sich darüber im Klaren sein, wie die Umwandlung ihr Eigentum verwässert, und entsprechend für zukünftige Finanzierungsrunden planen.

6. Verhandlung der Bedingungen: Die Bedingungen von Wandelanleihen sind häufig ein Verhandlungspunkt zwischen Gründern und Investoren. Faktoren wie die Bewertungsobergrenze, der Abzinsungssatz und der Zinssatz können die letztendliche Aktienverteilung erheblich beeinflussen und werden daher sorgfältig kalibriert, um risiko und Ertrag in Einklang zu bringen.

In der Praxis könnte ein startup während einer Seed-runde Wandelschuldverschreibungen ausgeben, mit der Erwartung, dass diese Schuldverschreibungen während einer Serie-A-Runde in Vorzugsaktien umgewandelt werden. In der Cap-Tabelle werden die Schuldverschreibungen bis zur Umwandlung als eine Form von Schulden dargestellt, ab diesem Zeitpunkt werden sie Teil der Eigenkapitalstruktur. Sowohl für Gründer als auch für Investoren ist es von entscheidender Bedeutung, zu verstehen, wie Wandelanleihen innerhalb der Cap-Tabelle funktionieren, um während der Verhandlungen fundierte Entscheidungen zu treffen und die langfristigen Auswirkungen auf die Eigentümerschaft des Unternehmens vorherzusehen.

Durch die Berücksichtigung dieser Aspekte können Stakeholder die Komplexität von Cap-Tabellen bewältigen und besser verstehen, wie Wandelanleihen die Aktienlandschaft und die damit verbundenen strategischen Überlegungen beeinflussen.

Die Rolle von Wandelanleihen in Cap Tabellen - Entschluesselung von Kapitalisierungstabellen in Verhandlungen

4. Navigieren in der Pre-Money- und Post-Money-Bewertung

Das Navigieren in den Feinheiten der pre-Money- und Post-Money-bewertung ist ein entscheidender Aspekt für das Verständnis der Kapitalisierungstabellen bei Investitionsverhandlungen. Diese Bewertungen dienen als Maßstab für die Ermittlung des Unternehmenswertes vor bzw. Nach einer Investitionsrunde. Dabei handelt es sich nicht nur um bloße Zahlen, sondern sie sind ein Indikator für den Wachstumskurs des Unternehmens, das Vertrauen der Anleger und das Wertversprechen, das neuen Stakeholdern geboten wird. Aus der Sicht der Gründer bedeutet eine höhere Pre-Money-Bewertung, dass sie nach der Investition einen größeren Anteil am Unternehmen behalten, während sich Anleger auf die post-Money-bewertung konzentrieren, um ihren Anteilsbesitz abzuschätzen und das Potenzial für zukünftige Renditen einzuschätzen.

Einblicke aus verschiedenen Perspektiven:

1. Sicht der Gründer:

- Die Pre-Money-Bewertung stellt den Wert des Unternehmens vor Erhalt der neuen Investition dar. Für Gründer ist das ein Verhandlungshebel. Eine höhere Pre-Money-Bewertung kann eine geringere Verwässerung ihrer Aktien bedeuten. Wenn ein Unternehmen beispielsweise vor der Finanzierung einen Wert von 5 Millionen US-Dollar hat und eine Investition in Höhe von 1 Million US-Dollar anstrebt, behalten die Gründer einen größeren Anteil am Eigentum, als wenn die Bewertung vor der Finanzierung 4 Millionen US-Dollar betragen würde.

- Die Herausforderung besteht darin, die Pre-Money-Bewertung mit soliden Geschäftsplänen, Wachstumskennzahlen und Marktpotenzial zu rechtfertigen.

2. Anlegerperspektive:

- Anleger schauen sich die Post-Money-Bewertung an, um zu verstehen, wie viel Prozent des Unternehmens sie nach ihrer Investition besitzen werden. Sie wird berechnet, indem der Investitionsbetrag zur Pre-Money-Bewertung addiert wird. Im vorherigen Beispiel führt eine Investition von 1 Million US-Dollar in ein Unternehmen mit einem Wert von 5 Millionen US-Dollar vor der finanzierung zu einer Post-Money-bewertung von 6 Millionen US-Dollar.

- Der Fokus des Anlegers liegt darauf, sicherzustellen, dass die Post-Money-Bewertung mit dem erwarteten Wachstum und der Kapitalrendite übereinstimmt. Sie können eine gründliche Due-Diligence-Prüfung durchführen, um die Ansprüche und Prognosen der Gründer zu validieren.

3. Auswirkungen auf zukünftige Finanzierungsrunden:

- Eine hohe Pre-Money-Bewertung in einer frühen Runde kann hohe Erwartungen für nachfolgende Runden wecken. Wenn das Unternehmen seine Wachstumsziele nicht erreicht, kann es zu einem Abschwung kommen, der sich nachteilig auf die Moral und die Marktwahrnehmung auswirken kann.

- Umgekehrt kann eine angemessene Pre-Money-Bewertung, die Wachstum ermöglicht, zu erfolgreichen zukünftigen Runden führen, mehr Investoren anziehen und den wert des Unternehmens steigern.

4. Mitarbeiteraktienoptionen und Verwässerung:

- Mitarbeiteraktienoptionen sind oft Teil der Pre-Money-Bewertung. Eine höhere Vorabbewertung kann diese Optionen für potenzielle Neueinstellungen attraktiver machen.

- Allerdings betrifft die Verwässerung nach der Investition alle Aktionäre, einschließlich der Mitarbeiter mit Aktienoptionen. Für Unternehmen ist es wichtig, diese Veränderungen transparent zu kommunizieren, um das Vertrauen aufrechtzuerhalten.

Beispiele zur Hervorhebung von Ideen:

- Fallstudie eines Tech-Startups:

Ein Technologie-Startup mit einem revolutionären Produkt könnte mit einer Pre-Money-Bewertung von 10 Millionen US-Dollar in Verhandlungen gehen. Nach der Sicherung einer Investition in Höhe von 2 Millionen US-Dollar beträgt die Post-Money-Bewertung 12 Millionen US-Dollar. Wenn das Startup einer Pre-Money-Bewertung von 8 Millionen US-Dollar zugestimmt hätte, hätte die gleiche Investition den Investoren einen größeren Eigentumsanteil verschafft und damit die Anteile der Gründer und frühen Mitarbeiter stärker verwässert.

- Szenarioanalyse:

Stellen Sie sich ein Szenario vor, in dem ein Unternehmen mit zwei verschiedenen Investoren verhandelt. Investor A bietet 2 Millionen US-Dollar bei einer Pre-Money-Bewertung von 8 Millionen US-Dollar, während Investor B den gleichen Betrag bei einer Pre-Money-Bewertung von 10 Millionen US-Dollar anbietet. Obwohl die Post-Money-Bewertung 10 Millionen US-Dollar bzw. 12 Millionen US-Dollar betragen würde, könnte die Entscheidung von anderen Bedingungen wie Stimmrechten, Sitzen im Vorstand und zukünftigen Garantien abhängen.

Beim Verständnis der Pre-Money- und Post-Money-Bewertung geht es nicht nur um Zahlen; Es geht um die Geschichte, die sie erzählen, und die Strategie, die sie vermitteln. Gründer müssen den Kapitalbedarf mit dem Wunsch, die Kontrolle zu behalten, in Einklang bringen, während Investoren das Gewinnpotenzial gegen das Risiko einer Überbewertung abwägen müssen. Es ist ein heikler Tanz und jeder Schritt muss mit Vorsicht und Selbstvertrauen ausgeführt werden.

Navigieren in der Pre Money und Post Money Bewertung - Entschluesselung von Kapitalisierungstabellen in Verhandlungen

5. Berücksichtigung zukünftiger Verwässerungen

Beim Navigieren in der Komplexität der Kapitalisierungstabellen während der Verhandlungen ist es von entscheidender Bedeutung, die potenziellen Auswirkungen von optionen und Optionsscheinen zu verstehen. Diese Finanzinstrumente stellen ein Versprechen zukünftiger Aktien dar und werden häufig eingesetzt, um anreize für Mitarbeiter zu schaffen oder Investoren anzulocken. Sie bergen jedoch auch das Potenzial für eine künftige Verwässerung der Eigentumsanteile. Diese Verwässerung kann die Bewertung eines Unternehmens und die Kapitalrendite für die derzeitigen Aktionäre erheblich beeinträchtigen. Daher ist es wichtig, diese Instrumente genau zu berücksichtigen, um ihre auswirkungen auf die Cap-tabelle vorherzusehen.

Aus der Sicht von Gründern sind Optionen und Optionsscheine Instrumente, um die Interessen mit denen der Mitarbeiter und Investoren des unternehmens in Einklang zu bringen und so ein langfristiges Engagement für das Unternehmenswachstum zu fördern. Andererseits betrachten Investoren diese Instrumente als Mittel zur Risikominderung und potenziellen Renditesteigerung, da sie in der Regel mit dem Recht verbunden sind, Aktien zu einem vorher festgelegten Preis zu kaufen.

Hier sind einige detaillierte Punkte, die Sie berücksichtigen sollten:

1. Bewertung vor und nach der Ausübung: Der Wert des Unternehmens vor der Ausübung von Optionen und Optionsscheinen (Pre-Money-Bewertung) kann erheblich vom Wert nach der Ausübung (Post-Money-Bewertung) abweichen. Wenn ein Unternehmen zum Beispiel vor der Finanzierung mit 10 Millionen US-Dollar bewertet wird und es Optionen auf 1 Million Aktien zu je 1 US-Dollar gibt, würde die Post-Money-Bewertung nach Ausübung aller Optionen 11 Millionen US-Dollar betragen.

2. Die auswirkungen von Vesting-zeitplänen: Optionen sind in der Regel mit einem Vesting-Zeitplan ausgestattet, was bedeutet, dass sie im Laufe der Zeit ausübbar werden. Dies kann zu einem allmählichen Verwässerungseffekt führen, da mehr Optionen unverfallbar sind und ausgeübt werden. Beispielsweise bedeutet ein vierjähriger Vesting-Zeitplan mit einer Klippe von einem Jahr, dass 25 % der Optionen nach einem Jahr ausgeübt werden können, während der Rest danach monatlich oder jährlich unverfallbar wird.

3. Die Rolle des Optionspools: Auch die Größe des Optionspools ist wichtig. Ein größerer Pool bedeutet eine größere potenzielle Verwässerung. Unternehmen müssen die Notwendigkeit, Talente anzuziehen, mit den Interessen der derzeitigen aktionäre in Einklang bringen. Beispielsweise könnte ein Optionspool von 20 % in einem Startup notwendig sein, um top-Talente anzuziehen, aber das bedeutet auch, dass die derzeitigen Aktionäre 20 % weniger Anteile am Unternehmen besitzen, wenn der Pool vollständig ausgenutzt ist.

4. Verwässerungsschutzbestimmungen: Einige Optionsscheine und Vorzugsaktien sind mit Verwässerungsschutzbestimmungen ausgestattet, die Anleger vor künftiger Verwässerung schützen. Dies kann zu zusätzlicher Komplexität bei der Berechnung von Cap-Tabellen führen. Wenn ein Anleger beispielsweise über eine Verwässerungsschutzklausel mit vollständiger Ratsche verfügt und das Unternehmen neue Aktien zu einem niedrigeren Preis ausgibt, werden die bisherigen Aktien des Anlegers an den neuen niedrigeren Preis angepasst.

5. Steuerliche Auswirkungen: Die Ausübung von Optionen kann steuerliche Ereignisse auslösen. Für Arbeitnehmer könnte dies bedeuten, dass sie sich bei Incentive-Aktienoptionen (ISOs) mit der alternativen Mindeststeuer (AMT) auseinandersetzen müssen. Unternehmen müssen ihre Mitarbeiter über die möglichen steuerlichen Auswirkungen der Ausübung von Optionen aufklären.

6. Szenarioanalyse: Es ist von Vorteil, eine Szenarioanalyse durchzuführen, um die potenziellen Ergebnisse verschiedener Ebenen der Ausübung von Optionen und Optionsscheinen zu verstehen. Wie würde beispielsweise die Cap-Tabelle aussehen, wenn nur 50 % der Optionen statt 100 % ausgeübt würden?

7. Kommunikation mit Aktionären: Transparenz gegenüber den derzeitigen Aktionären über die möglichen Verwässerungseffekte von Optionen und Optionsscheinen ist von entscheidender Bedeutung. Regelmäßige Updates und klare Erklärungen können dabei helfen, Erwartungen zu bewältigen und das Vertrauen aufrechtzuerhalten.

Optionen und Optionsscheine sind im Zusammenhang mit Cap-Tabellen zweischneidige Schwerter. Sie können starke Motivatoren und Risikomanagementinstrumente sein, erfordern aber auch sorgfältige Überlegungen, um sicherzustellen, dass alle Beteiligten ihre potenziellen Auswirkungen auf Eigentum und Bewertung verstehen. Durch die Berücksichtigung zukünftiger Verwässerungen können Unternehmen die Verhandlungen effektiver steuern und realistische Erwartungen für alle Beteiligten formulieren.

Berücksichtigung zukünftiger Verwässerungen - Entschluesselung von Kapitalisierungstabellen in Verhandlungen

6. Cap-Table-Management während Finanzierungsrunden

Das cap-Table-management ist ein entscheidender Aspekt der Finanzstrategie eines Unternehmens, insbesondere während Finanzierungsrunden. Dabei geht es darum, den Anteilsbesitz des Unternehmens, die Verwässerung der Anleger und den Wert des Eigenkapitals in jeder Finanzierungsrunde zu verfolgen. Durch ein effektives Cap-Table-Management wird sichergestellt, dass Gründer, Investoren und Mitarbeiter einen klaren Überblick über ihre Eigentumsanteile haben, was Streitigkeiten und Missverständnissen vorbeugen kann. Darüber hinaus liefert es wertvolle Einblicke in die finanzielle Lage des Unternehmens und hilft dabei, fundierte Entscheidungen während der Verhandlungen zu treffen.

Aus der Sicht von Gründern ist die Führung einer genauen Cap-Tabelle von entscheidender Bedeutung, um zu verstehen, wie viel von dem Unternehmen sie besitzen und wie ihr Besitz mit jeder Finanzierungsrunde verwässert wird. Sie müssen den Kapitalbedarf mit dem Wunsch in Einklang bringen, die Kontrolle über ihr Unternehmen zu behalten. Für Investoren ist die Cap-Tabelle ein Hilfsmittel, um den Wert ihrer Anlage einzuschätzen und ihre Position im Vergleich zu anderen Anlegern zu verstehen. Sie suchen nach günstigen Konditionen, die ihre Investition schützen, beispielsweise durch Verwässerungsschutzbestimmungen. Mitarbeiter mit Aktienoptionen sind ebenfalls Stakeholder in der Cap-Tabelle. Sie sind daran interessiert, wie sich Finanzierungsrunden auf den Wert ihrer Optionen und ihr Potenzial für zukünftige Erträge auswirken könnten.

Hier sind einige detaillierte Punkte, die Sie bei der cap-Table-verwaltung während Finanzierungsrunden berücksichtigen sollten:

1. Pre-Money- und Post-Money-Bewertung: Das Verständnis dieser Konzepte ist von entscheidender Bedeutung. Die Pre-Money-Bewertung bezieht sich auf den Unternehmenswert vor der Hinzufügung von neuem Kapital, während die Post-Money-Bewertung die neue Finanzierung einschließt. Wenn ein Unternehmen beispielsweise vor der Finanzierung mit 10 Millionen US-Dollar bewertet wird und 2 Millionen US-Dollar einnimmt, beträgt die Post-Money-Bewertung 12 Millionen US-Dollar.

2. Erstellung und Erweiterung eines Optionspools: Unternehmen müssen vor einer Finanzierungsrunde häufig einen Optionspool erstellen oder erweitern, um talente anzuziehen und zu halten. Dadurch werden bestehende Aktionäre verwässert, der Gesamtwert des Unternehmens kann jedoch durch Anreize für wichtige Mitarbeiter gesteigert werden.

3. Anlegerpriorität: Verschiedene Aktienklassen haben unterschiedliche Rechte und Privilegien. Beispielsweise haben Vorzugsaktionäre häufig Vorrang vor Stammaktionären, wenn es um Dividenden und Liquidationspräferenzen geht.

4. Wandelanleihen und SAFEs: Diese Instrumente ermöglichen es Anlegern, ihre Investition zu einem späteren Zeitpunkt, in der Regel mit einem Abschlag, in Eigenkapital umzuwandeln. Die Umrechnungsbedingungen können erhebliche Auswirkungen auf die Cap-Tabelle haben.

5. Verwässerung: Jede Finanzierungsrunde führt typischerweise zu einer Verwässerung bestehender Aktionäre. Gründer sollten verhandeln, um die Verwässerung zu minimieren und gleichzeitig das erforderliche Kapital aufzubringen.

6. Stimmrechte: Einige Aktien verfügen möglicherweise über erhöhte Stimmrechte, die sich auf die Kontrolle des Unternehmens auswirken können.

7. Mitarbeiteraktienoptionen: Die Gewährung von Aktienoptionen kann Mitarbeiter motivieren, wirkt sich aber auch auf die Verwässerung und die Cap-Table-Struktur aus.

8. Ausstiegsszenarien: Das Verständnis, wie sich unterschiedliche Ausstiegsszenarien (Verkauf, Börsengang usw.) auf die cap-Tabelle auswirken, kann als Leitfaden für Verhandlungen und Strategie dienen.

Beispielsweise kann ein startup serie A Investoren 10 % des Unternehmens für 1 Million US-Dollar anbieten. Wenn die Pre-Money-Bewertung 9 Millionen US-Dollar beträgt, beträgt die Post-Money-Bewertung 10 Millionen US-Dollar. Wenn sich dasselbe unternehmen für eine Serie-B-runde entscheidet, ändern sich die Zahlen und Prozentsätze, was sich auf die Anteile aller Stakeholder auswirkt.

Bei der Cap-Table-Verwaltung geht es nicht nur darum, Aufzeichnungen zu führen; es geht um strategische Planung und Verhandlung. Eine gut verwaltete Cap-Tabelle bringt die interessen aller Parteien in einklang und kann zu erfolgreicheren Finanzierungsrunden und einer wohlhabenderen Zukunft für das Unternehmen führen.

Cap Table Management während Finanzierungsrunden - Entschluesselung von Kapitalisierungstabellen in Verhandlungen

7. Strategien für Gründer und Investoren

Das Verhandeln mit Kapitalisierungstabellen oder Cap-Tabellen ist eine entscheidende Fähigkeit sowohl für Gründer als auch für Investoren. Diese Tabellen spiegeln nicht nur die Eigentumsverhältnisse wider, sondern verkörpern auch die potenzielle Zukunft eines Unternehmens. Für Gründer kann das Verständnis, wie man sich in den Cap-Tabellen zurechtfindet, den Unterschied zwischen der Kontrolle und der Abhängigkeit von den Investoren ausmachen. Für Anleger sind Cap-Tabellen ein Hilfsmittel zur Bewertung des Risikos und der potenziellen Rendite sowie zur strategischen Planung von Ein- und Ausstiegspunkten. Beide Parteien müssen diese Verhandlungen mit einer klaren Strategie, einem Verständnis für häufige Fallstricke und einer Vision für die weitere Entwicklung des Unternehmens angehen.

Aus der Sicht des Gründers ist es wichtig, ein Gleichgewicht zwischen der Sicherung der notwendigen Finanzierung und der Beibehaltung von genügend Eigenkapital zu wahren, um motiviert und unter Kontrolle zu bleiben. Anleger hingegen streben danach, ihre Kapitalrendite zu maximieren und gleichzeitig das Risiko zu minimieren. Sie drängen möglicherweise auf Bedingungen, die den Anteil des Gründers verwässern oder ihnen erhebliche Kontrolle über Unternehmensentscheidungen geben könnten. Hier einige Strategien und Erkenntnisse aus verschiedenen Blickwinkeln:

1. Pre-Money-Bewertung: Gründer sollten eine realistische Pre-Money-Bewertung anstreben, die den aktuellen Wert und das zukünftige Potenzial des Unternehmens widerspiegelt, ohne ihren Anteil zu unterbewerten. Wenn ein Gründer beispielsweise sein Startup mit 2 Millionen US-Dollar statt mit 5 Millionen US-Dollar unterbewertet, könnte er mehr Eigenkapital als nötig verschenken.

2. Vesting-Zeitpläne: Investoren könnten auf Vesting-Zeitplänen bestehen, um sicherzustellen, dass sich die Gründer langfristig engagieren. Gründer können Back-End-geladene Vesting-Zeitpläne aushandeln, um im Vorfeld mehr Kontrolle zu behalten.

3. Verwässerungsschutzbestimmungen: Diese schützen Anleger im Falle einer Down-Runde. Gründer sollten die Auswirkungen von Vollverwässerungsschutzbestimmungen im Vergleich zu gewichteten durchschnittlichen Verwässerungsschutzbestimmungen verstehen. Beispielsweise kann eine Regelung mit voller Ratsche das Eigenkapital des Gründers in einer Abwärtsrunde erheblich verwässern, wohingegen ein gewichteter Durchschnitt im Allgemeinen weniger bestrafend ist.

4. Liquidationspräferenzen: Dies bestimmt die Auszahlungsreihenfolge in einem Ausstiegsszenario. Eine 1x nicht teilnehmende Liquidationspräferenz ist Standard und stellt sicher, dass Anleger ihre Investition vor anderen zurückerhalten. Eine partizipierende Liquidationspräferenz ermöglicht es den Anlegern jedoch, einen Double-Dip zu tätigen und ihre ursprüngliche Investition sowie einen Anteil am verbleibenden Erlös zurückzuerhalten.

5. Zusammensetzung des Vorstands: Die Kontrolle über den Vorstand kann die Ausrichtung des Unternehmens erheblich beeinflussen. Gründer sollten eine Vorstandszusammensetzung anstreben, die ein Gleichgewicht der Kräfte widerspiegelt und sicherstellt, dass ihre Vision nicht von den Interessen der Anleger überschattet wird.

6. Optionspools: Das Zurücklegen von Aktien für zukünftige Mitarbeiter ist üblich, aber die Größe des Pools kann ein Streitpunkt sein. Gründer sollten Optionspools nach der Bewertung aushandeln, um eine unnötige Verwässerung zu vermeiden.

7. Drag-Along-Rechte: Diese ermöglichen es Mehrheitsaktionären, Minderheitsaktionäre zu zwingen, sich am Verkauf eines Unternehmens zu beteiligen. Gründer sollten sich vor diesen Klauseln in Acht nehmen, da sie dazu gezwungen werden können, ihre Anteile gegen ihren Willen zu verkaufen.

8. Informationsrechte: Investoren fordern häufig regelmäßige Updates zu Finanzen und Betriebsabläufen. Gründer müssen darauf vorbereitet sein, Transparenz zu wahren und gleichzeitig sensible Informationen zu schützen.

9. Vorkaufsrecht (ROFR): Dies gibt bestehenden Aktionären das Recht, Aktien zu kaufen, bevor sie Außenstehenden angeboten werden. Gründer können ROFR nutzen, um die Kontrolle darüber zu behalten, wer in den Aktionärskreis aufgenommen wird.

10. No-Shop-Klausel: Investoren können eine No-Shop-Klausel verlangen, um Gründer davon abzuhalten, andere Angebote einzuholen, sobald die Verhandlungen begonnen haben. Gründer sollten die Dauer dieser Klausel begrenzen, um die Hebelwirkung aufrechtzuerhalten.

Cap-Table-Verhandlungen sind ein heikler Tanz des Gebens und Nehmens. Gründer müssen in diese Gespräche mit einem klaren Verständnis für den Wert ihres Unternehmens und einer klaren Vision für die Zukunft eintreten, während Investoren ihre finanziellen Interessen mit der notwendigkeit in Einklang bringen müssen, eine gesunde, kooperative Beziehung mit dem Unternehmen zu fördern. Indem beide Parteien die Perspektiven des anderen verstehen und strategische Verhandlungstaktiken anwenden, können sie eine Einigung erzielen, die eine solide Grundlage für das wachstum und den Erfolg des unternehmens legt.

Strategien für Gründer und Investoren - Entschluesselung von Kapitalisierungstabellen in Verhandlungen

8. Der Einfluss von Mitarbeiteraktienoptionen auf Cap-Tabellen

Mitarbeiteraktienoptionen (ESOs) sind eine Form der Aktienvergütung, die Unternehmen ihren Mitarbeitern und Führungskräften gewähren. ESOs stellen kein unmittelbares Aktieneigentum dar, sondern ein Recht, Aktien zu einem vorher festgelegten Preis zu kaufen, der als Ausübungs- oder Ausübungspreis bezeichnet wird. Dieser Mechanismus dient nicht nur als Anreiz für die Mitarbeiter, zum Wachstum des Unternehmens beizutragen, sondern auch als strategisches Instrument zur bindung von Top-talenten. Allerdings kann die Einbindung von ESOs in die Kapitalisierungstabelle oder Cap-Tabelle eines Unternehmens eine Komplexitätsebene mit sich bringen, die sorgfältige Überlegungen bei Verhandlungen und Finanzplanung erfordert.

Aus der Sicht von Gründern und Unternehmensführungskräften sind ESOs eine Möglichkeit, die Interessen der Mitarbeiter mit denen der Aktionäre in Einklang zu bringen. Durch die Beteiligung am künftigen Unternehmenserfolg können Mitarbeiter motiviert werden, sich für die Steigerung des Unternehmenswertes einzusetzen. Sie müssen jedoch auch die verwässernde Wirkung von ESOs auf bestehende Aktionäre berücksichtigen. Bei der Ausübung von Optionen gibt das Unternehmen neue Aktien aus, was zu einer Verwässerung der Eigentumsquote der bestehenden Aktionäre führen kann.

Investoren hingegen prüfen ESOs häufig genau, da sie die Bewertung des Unternehmens und dessen Kapitalrendite beeinflussen können. Sie können Verwässerungsschutzbestimmungen oder Vorzugskonditionen aushandeln, um die Auswirkungen künftiger ESO-Zuschüsse abzumildern.

Für Mitarbeiter stellen ESOs potenziellen zukünftigen Wohlstand dar. Die Differenz zwischen dem Marktpreis der Aktie und dem Ausübungspreis kann zu einem erheblichen finanziellen Gewinn führen. Die Mitarbeiter müssen sich jedoch auch des Vesting-Zeitplans, der steuerlichen Auswirkungen und des Risikos bewusst sein, dass der Wert der Aktie möglicherweise nicht wie erwartet steigt.

Hier ist ein detaillierter Blick darauf, wie sich ESOs auf die Obergrenzentabellen auswirken:

1. Verwässerung des Eigentums: Bei der Ausübung von Optionen werden neue Aktien geschaffen, wodurch der Eigentumsanteil der bestehenden Aktionäre verwässert wird. Wenn ein Unternehmen beispielsweise 1 Million Aktien im Umlauf hat und Optionen für 100.000 Aktien gewährt, sind bei Ausübung dieser Optionen 1,1 Millionen Aktien im Umlauf.

2. Bewertungsüberlegungen: Der Wert von ESOs wird nicht durch traditionelle Ertragskennzahlen erfasst. Stattdessen werden sie häufig mithilfe von Modellen wie dem Black-Scholes- oder Binomialmodell bewertet, bei denen der aktuelle Preis der Aktie, der Ausübungspreis, die Zeit bis zum Verfall und die Volatilität der Aktie berücksichtigt werden.

3. Vesting-Zeitpläne: ESOs verfügen in der Regel über einen Vesting-Zeitplan, der sich auf den Zeitpunkt auswirken kann, zu dem sie in der Cap-Tabelle erscheinen. Beispielsweise bedeutet ein vierjähriger Vesting-Plan mit einer Klippe von einem Jahr, dass der Mitarbeiter nach einem Jahr berechtigt ist, 25 % seiner Optionen auszuüben, während der Rest danach monatlich oder jährlich unverfallbar wird.

4. Mitarbeiterfluktuation: Eine hohe Fluktuation kann dazu führen, dass viele Optionen nicht ausgeübt werden, was die verwaltung der Cap-tabelle erschweren kann. Unternehmen haben möglicherweise Rückkaufrechte für nicht übertragene Aktien oder bieten neuen Mitarbeitern neue Zuschüsse an, was sich beide auf die Cap-Tabelle auswirkt.

5. Steuerliche Auswirkungen: Die steuerliche Behandlung von ESOs kann die Entscheidungen der Mitarbeiter darüber beeinflussen, wann Optionen ausgeübt werden, was sich wiederum auf die Cap-Tabelle auswirkt. In den Vereinigten Staaten gibt es beispielsweise Incentive Stock Options (ISOs) und Non-Qualified Stock Options (NSOs), die jeweils unterschiedliche steuerliche Konsequenzen haben.

6. Optionspools: Unternehmen erstellen häufig einen Optionspool, eine Aktienreserve, die für zukünftige ESO-Zuschüsse reserviert wird. Die Größe des Pools kann sich auf die Verhandlungen mit Investoren auswirken, da ein größerer Pool auf der ganzen Linie eine stärkere Verwässerung bedeuten kann.

Betrachten wir zur Veranschaulichung ein Startup mit einer anfänglichen Kapitalisierungstabelle, aus der hervorgeht, dass die Gründer 80 % des Unternehmens besitzen und die Investoren 20 % besitzen. Wenn das Unternehmen einen Optionspool von 10 % für Mitarbeiter einrichtet, würde das Eigentum der Gründer und Investoren bei Ausübung dieser Optionen proportional verwässert. Steigt der Wert des Unternehmens erheblich, profitieren die Mitarbeiter davon, sinkt der Wert jedoch, können die Optionen „unter Wasser“ geraten, was bedeutet, dass der Ausübungspreis höher ist als der Marktwert der Aktien, wodurch die Optionen wertlos werden.

ESOs sind ein zweischneidiges Schwert auf Cap-Tischen. Sie können Wachstum vorantreiben und Interessen angleichen, erfordern aber auch ein sorgfältiges Management, um sicherzustellen, dass die Interessen aller Parteien ausgewogen sind. Als solche sind sie ein entscheidendes Element in der Kunst des Cap-Table-Managements und der Verhandlungen.

Der Einfluss von Mitarbeiteraktienoptionen auf Cap Tabellen - Entschluesselung von Kapitalisierungstabellen in Verhandlungen

9. Vorbereitung auf Exits und Übernahmen

Beim navigieren in der komplexen landschaft von Exits und Übernahmen ist es von entscheidender Bedeutung, die Auswirkungen auf die Kapitalisierungstabelle (Cap-Tabelle) eines Unternehmens zu verstehen. Dieses Finanzinstrument, das die Kapitalbeteiligung eines Unternehmens darstellt, rückt bei solchen Übergängen in den Mittelpunkt. Es geht nicht nur darum, wem was gehört; Es geht darum, wie sich die Verwässerung der Aktien, die Umwandlung von Vorzugsaktien oder die Ausübung von Mitarbeiteraktienoptionen auf den Anteil jedes einzelnen Stakeholders am Kuchen auswirkt. Gründer, Investoren und Mitarbeiter müssen gleichermaßen die Nuancen von Cap-Table-Szenarien verstehen, um die Ergebnisse eines Ausstiegs oder einer Übernahme vorherzusehen.

Aus Sicht der Gründer geht es vor allem darum, die Kontrolle zu behalten und den finanziellen Ertrag zu maximieren. Sie müssen Folgendes berücksichtigen:

1. pre-Money-bewertung: Wie sich die Bewertung vor dem Ausstieg auf ihren Eigentumsanteil auswirkt.

2. Liquidationspräferenzen: Die Reihenfolge, in der die Aktionäre ausgezahlt werden, kann die Auszahlungen der Gründer erheblich beeinflussen.

3. Vesting-Zeitpläne: Gründer müssen sicherstellen, dass ihre Anteile vollständig unverfallbar sind, um den vollen Nutzen aus dem Ausstieg zu ziehen.

Investoren hingegen achten auf Folgendes:

1. Return on Investment (ROI): Sie berechnen den potenziellen ROI auf der Grundlage verschiedener Ausstiegsszenarien, um die Attraktivität des Geschäfts abzuschätzen.

2. Verwässerungsschutzbestimmungen: Diese schützen Anleger vor einer Verwässerung des Eigenkapitals in zukünftigen Finanzierungsrunden, was von entscheidender Bedeutung ist, wenn ein Ausstieg bevorsteht.

3. Umwandlungsrechte: Die Möglichkeit, Vorzugsaktien in Stammaktien umzuwandeln, kann bei einer Akquisition von Vorteil sein.

Für Mitarbeiter, die häufig Aktienoptionen besitzen, sind folgende wichtige Überlegungen wichtig:

1. Ausübungspreis vs. Ausstiegspreis: Die Differenz zwischen diesen Preisen bestimmt den finanziellen Vorteil für die Mitarbeiter.

2. Beschleunigungsklauseln: In manchen Fällen kann ein Ausstieg eine Beschleunigung der Unverfallbarkeit auslösen, sodass Mitarbeiter früher auszahlen können.

3. Steuerliche Auswirkungen: Es ist von entscheidender Bedeutung, die steuerlichen Konsequenzen der Ausübung von Optionen und des Verkaufs von Aktien zu verstehen.

Nehmen wir ein hypothetisches Beispiel, um diese Punkte zu veranschaulichen. Stellen Sie sich vor, ein Startup, TechGenix, bereitet sich auf eine übernahme durch ein größeres unternehmen vor. Die Gründer halten 40 % des Eigenkapitals, frühe Investoren halten 30 % und die restlichen 30 % werden an Mitarbeiter und spätere Investoren verteilt. Wenn TechGenix eine Pre-Money-Bewertung von 100 Millionen US-Dollar hat und die Übernahme einen Wert von 150 Millionen US-Dollar hat, wird die Auszahlung entsprechend den Liquidationspräferenzen und Eigentumsanteilen verteilt. Wenn frühe Investoren eine zweifache Liquidationspräferenz haben, erhalten sie die ersten 60 Millionen US-Dollar (30 % von 100 Millionen US-Dollar mal zwei), sodass 90 Millionen US-Dollar übrig bleiben, die unter den Gründern, Mitarbeitern und späteren Investoren verteilt werden müssen. Dieses einfache Beispiel unterstreicht, wie wichtig es ist, die Dynamik von Cap-Tabellen in Ausstiegsszenarien zu verstehen.

Vorbereitung auf Exits und Übernahmen - Entschluesselung von Kapitalisierungstabellen in Verhandlungen

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